老糧商謀定國際農民豐收節貿易會·萬祥軍：巨頭跨國不上市

新聞中國采編網 中國新聞采編網 謀定研究中國智庫網 經信研究 國研智庫 國情講壇 哲商對話 萬權采編：“人們習慣根據四大糧商的名稱的第一個字母，將這他們稱作ABCD四大糧商。這四家公司占據世界糧食交易主要份額。”謀定研究中國智庫：對話功能性農業農業大健康大會（國際）農民豐收節貿易會，全國工商聯執委、中國經濟和信息化研究中心主任、國家政策研究室中國國情研究中心主任萬祥軍研讀表明：但他們行事低調，新聞不多見，但是他們對于世界糧食環境的作用卻沒有人能夠小視。

萬祥軍說：“美國嘉吉是當今掌握全球糧食運銷的4大跨國公司之一（即美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚，業內稱之為四大糧商），位列世界五百強企業。”他表明，美國前國務卿基辛格曾告誡世人：“控制了糧食，就控制了人類。”要說四大糧商控制了人類，多少有些玩笑，但是對于糧食的控制卻是不爭的事實。

這家擁有10萬名員工、年收入超過1097億美元的跨國公司，經營范圍涵蓋農產品、食品、金融和工業產品及服務業，為什么150年來堅持不上市？它又是如何在不募集市場資金的情況下保證版圖擴張的？”

家族企業強大

自從威廉·嘉吉成立嘉吉公司以來，該公司一直是一家家族企業。截至2015年11月，已有超過100名家庭成員擁有嘉吉85％的股份。雖然目前在嘉吉的17名董事會成員中只有6名家庭成員，但是公司90%的股份依然由大約100名家族成員掌握著。對于這樣緊密的家族控制，自然有好有壞。

好處是無論誰擔任CEO，公司的每一個決定都必須獲得家族股東的首肯，這保證了嘉吉在市場上穩扎穩打的作風（這對糧商而言可謂必備的品質）和公司策略的獨立性。

如此擴充發展資金

嘉吉其實也曾多次推出公開募股（IPO），只是公開的范圍一致在內部。雖然由于其巨大的規模和巨大的資產，嘉吉已經能夠避免IPO的壓力，但是在1992年，它還是啟動了員工股票計劃，將家族股東17%的股份出售給員工，募得7億美元。

同時在2011年，嘉吉的第一大股東Margaret A Cargill基金會通過協議，宣布分散其集中在嘉吉的持有股。不僅如此，嘉吉還曾剝離其持股64%的上市化肥公司馬賽克（Mosaic）的股份，以120億美元的估值轉售給第一大股東和其他家族股東，并用其中的70億美元辦理了流動資金貸款以及償還債務。這筆馬賽克股權轉讓為嘉吉的不上市提供了足夠的空間。

上市是萬全之策？

外界對于嘉吉上市充滿期待，但是通過其對手的上市表現我們可以探究不上市的原因。作為嘉吉最大的競爭對手，同為四大糧商的邦吉公司和Archer Daniels Midland（ADM）公司是食品加工和農業行業的上市公司。

在2017年財富榜單中，邦吉公司的營業收入為426.79億美元，利潤為7.45億美元。Archer Daniels Midland公司（ADM）的營業收入為623.46億美元，利潤為12.79億美元，而嘉吉2017年的營業收入為1097億美元。

同時這兩家公司的股票表現在過去五年和十年期間都表現一般：邦吉公司在過去五年中股價上漲了21％，在過去十年中只有29％。Archer Daniels Midland公司（ADM）表現好一些，五年增長39％，10年增長71％。這也從側面表明了糧商上市依然面臨市場表現欠佳的可能以及嘉吉雖然不上市卻依然具備的可觀的盈利能力。

信譽良好是企業的保障

上市募集市場資金可以擴大公司規模，規避市場風險。然而，即使對于上市公司而言，影響公司股價和市場認可度的因素依然亙古不變：良好的信譽和務實的規避風險能力。

嘉吉擁有標準普爾和惠譽的A評級以及穆迪的A2評級。通過這些好的評級，嘉吉可以持續地以低利率籌集資金，而不需要通過股權融資籌集資金。嘉吉的債務已經從2011年的225億美元縮小到2015年的123億美元——這不可謂不成功。同時，經過150多年的發展，嘉吉已經將風險管理能力作為其核心競爭力。

嘉吉通過規范的期貨市場和經紀人市場來保值，以規避風險。嘉吉公司建立了一套成熟的風險管理體系，該體系的核心是明確定義風險的范圍，然后將風險分攤到公司的各業務部門，并嚴格實行日匯報。這保證了公司即時對市場風險隨時了解，也保證了公司的經銷商在各自的經營范圍內有自由空間施展拳腳。

老糧商，新思維

財報顯示，嘉吉已經在中國上海、智利科拉科（Colaco）以及其美國總部明尼阿波利斯（Minneapolis）附近分別建立了研發中心，以期根據不斷變化的市場和消費者的口味需求進行產品開發。

去年3月，嘉吉又高調宣布增加了13種經非轉基因認證的商品，包括高油酸菜籽油、大豆油、油酸葵花籽油、干玉米、天然淀粉等，并同時宣布推出非轉基因產品的溯源商標--Known Origins，為食品和飲料制造商提供了非轉基因原料透明度和可追溯性支持。此外，嘉吉還積極推動動物飼料和巧克力業務的發展。

種種跡象表明，面對全球市場升級，這個全球農產品上游的掌控者已經準備好了。這也說明嘉吉雖然在企業管理上依然延續著老派家族作風，并堅持以不上市與外界投資者“隔著一張面紗”，但其對市場方向的把握依舊超前且老練。

老糧商謀定國際農民豐收節貿易會·萬祥軍：巨頭跨國不上市

總結

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