文/熱愛數(shù)字商業(yè)的

　　來源：財報看公司（ID：caibaokangongsi2018）

　　就在網(wǎng)易、京東二次上市登陸港交所之際，58 同城正式宣布已經(jīng)簽署私有化協(xié)議，以 87 億美元（約合 617 億元）的價格完成回購，成為今年規(guī)模最大的私有化交易之一，也是美股科技中概股歷史上私有化交易規(guī)模最大的一次，2016 年 360 私有化市值為 514.6 億元。

　　受私有化消息的影響，58 同城股價大漲 9.55%，6 月 15 日收盤價 54.58 美元，市值約 81.80 億美元，按此計算私有化的溢價還有 6.36%。

　　除了華平投資，該回購團(tuán)成員還包括私募股權(quán)公司 General Atlantic、鷗翎投資（Ocean Link Partners Limited）和 58 同城董事長兼 CEO 姚勁波。

　　而就在不久前，6 月 12 日，蔚來創(chuàng)始人李斌旗下另一家公司易車網(wǎng)也正式簽署私有化協(xié)議，4 月 15 日聚美優(yōu)品也宣布私有化完成正式退市。相比二次上市，私有化則是更直接、徹底退出美股市場。

　　58 同城為何退市？

　　中概股私有化的原因其實很簡單，要么就是認(rèn)為價值被低估，要么就是公司戰(zhàn)略調(diào)整認(rèn)為有更好的去處。

　　財報看公司在此前文章《 中概股“回歸潮”與 5 年前有何不同？》中提到過當(dāng)前中概股回流的背景，中美兩個資本市場的“一緊一松”，是造成這次中概股回歸潮的關(guān)鍵。

　　58 同城價值被低估了嗎？從其當(dāng)前股價表現(xiàn)來看，的確不算高光時刻，距離 2018 年 5 月的歷史最高點 89.9 美元，尚有 40% 的巨大差距。

58 同城股價，來源：老虎證券

　　58 同城自 2013 年 10 月 31 日上市，開盤價 21 美元。上市之后，姚勁波開啟了加速擴(kuò)張的腳步，想要通過資本的力量，甩開與幾個競爭對手膠著的競爭狀態(tài)。

　　2014 年 6 月 28 日，58 同城發(fā)布公告稱，已經(jīng)獲得了騰訊 7.36 億美元的投資，加上此前 IPO 融資 1.87 億美元，姚勁波已經(jīng)做好了“大戰(zhàn)”的資金準(zhǔn)備。在 2015 年短短兩個月間，58 同城先是并購安居客，后又整合趕集網(wǎng)，一舉成為中國本地生活信息最大的網(wǎng)站。

　　隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步寡頭化，其營收和利潤也雙雙出現(xiàn)高速增長（見下圖），2017 年首次扭虧為盈，凈利潤達(dá)到 13.9 億元。2018 年營收同比增長 30.5%，凈利潤同比增長 53.3%，凈利率也實現(xiàn) 16.2% 的新高，股價也隨著達(dá)到了高光時刻。

制圖：財報看公司

　　不過，高峰之后，58 同城也開始遇到業(yè)績增長的瓶頸期，2018 年第三季度之后，季度營收增速連續(xù) 6 個季度不斷下滑，同比增速從 33.2% 下降到 15.1%。

　　2019 年營收 155.8 億元，同比增長 18.6%。不過這其中包括車好多總計為 58 同城創(chuàng)造了 61.4 億元的投資收益，其中 47.6 億元為出售股權(quán)的收入，13.8 億元為剩余股權(quán)的重新估價。

　　而 2019 年，中美貿(mào)易摩擦開始加劇，2020 年全球疫情的爆發(fā)又加劇了各種不確定性因素。

　　在各大互聯(lián)網(wǎng)公司都在未雨綢繆之際，58 同城的私有化選擇也是一種順勢而為。

　　下一站是哪里？

　　在 58 同城 2019 年年報中，我們看到，姚勁波和騰訊是其兩大股東。姚勁波目前持有 10.2% 的普通股，以及 42.0% 的投票權(quán)；騰訊持有 22.4% 的普通股，以及 28.3% 的投票權(quán)。

　　58 同城目前在美股科技中概股中市值排在第 16 位，以當(dāng)前市值和營收能力，回歸之后再次登陸港股或者A股市場都是極有可能。

　　如果登陸港股市場，58 同城不用拆除當(dāng)前的 VIE 架構(gòu)，也不再受到同股不同權(quán)的限制，加上目前香港對中概股回歸的熱捧，以及騰訊在港股市場的影響力，財報看公司認(rèn)為這種可能性相對更大。

　　不過如果說要再次上市之后的溢價，A股可能并不遜于港股市場。

　　財報看公司整理了 6 家近年來中概股回A股上市的公司發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前A股市值與美股退市相比，市值最少也翻 1 倍多，最多的高達(dá)十幾倍。

　　2016 年 7 月 15 日，奇虎 360 以最終價格 77 美元，約合人民幣 514.6 元正式從紐交所退出。

　　雖然 360 從私有化成功至A股掛牌，經(jīng)歷了長達(dá)一年 7 個月，這其中還不包括籌備私有化的時間。但剛剛登陸A股時，股價一度高達(dá) 66.39 元，市值高達(dá) 4000 億元，雖然之后股價一路下跌至目前的 18.43 元，但市值也有 1246.62 億元，是當(dāng)時退市時的 2.4 倍。

　　另外一家芯片服務(wù)商瀾起科技在美上市不到一年，因突遇質(zhì)疑面臨投資者集體訴訟，在遭納斯達(dá)克啟動強(qiáng)制摘牌程序，后以 6.93 億美元私有化價格退市。此后拆分云計算和人工智能芯片相關(guān)業(yè)務(wù)，在 2019 年 7 月 22 日再次登陸科創(chuàng)板，首日開盤暴漲 272.83%，總市值一度超 1000 億元，當(dāng)前市值為美股退市時的 18 倍多。

　　私有化不是業(yè)績解藥

　　私有化后另擇市場上市，在資本上對公司的利好已經(jīng)非常明顯，但對于公司業(yè)績的困境而言，卻不一定是解藥。

　　三六零在 2016 年到 2019 年的營業(yè)收入分別為 99、122、131、128 億元，歸屬凈利潤分別為 18.7、33.7、35.3、59.8 億元，年均增長率達(dá) 54.95%。

　　三六零營收規(guī)模雖然在不斷增長，但同比增速不斷下滑，三年內(nèi)由 23.23% 一直下降到-2.29%，出現(xiàn)一定的負(fù)增長。毛利潤增速同樣也出現(xiàn)下滑現(xiàn)象，由 28.17% 降至-7.75%。

　　雖然三六零歸屬凈利潤在 2019 年出現(xiàn)逆勢增長，主要原因是當(dāng)期獲得了 30.27 億元的投資收益，不是來自于企業(yè)經(jīng)營的驅(qū)動增長。

　　三六零業(yè)績困境來自“老業(yè)務(wù)遭遇瓶頸，新業(yè)務(wù)增長乏力”?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)以及智能硬件是三六零的主要收入構(gòu)成，其中互聯(lián)網(wǎng)廣告收入就占總營業(yè)收入的 70%—80%，是三六零的老牌業(yè)務(wù)。近些年來隨著用戶終端的變化，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代失去 PC 時代的占有率優(yōu)勢；而互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)、智能硬件 2019 年營收占比分別為 9.58% 和 16.79%，安全及其他業(yè)務(wù)的營收占比仍非常低。

　　再來看 58 同城，58 同城切入的用戶人群與騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)公司非常不同，屬于一二三線城市中的藍(lán)領(lǐng)人群，而其想打造的 58 同鎮(zhèn)，則是更為下沉的一批用戶。

　　這批用戶的服務(wù)需求和市場空間是一定存在的，但 58 同城如何能夠?qū)⑦@批用戶聚集，并且在信息服務(wù)上把控、對接、服務(wù)好，是未來下一個天花板的關(guān)鍵。

　　互聯(lián)網(wǎng) 1.0 時代，是解決信息和用戶對接的問題，而 2.0 甚至 3.0 時代，是內(nèi)容與服務(wù)消費的大時代。戰(zhàn)略布局強(qiáng)如姚勁波，能否啃下這塊硬骨頭？讓我們拭目以待。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的58同城私有化后，下一站是哪里？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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